Not 26 Finansiell riskhantering

Arjos verksamhet är till största delen förlagd utanför Sverige. Detta medför att koncernen är exponerad för flera olika typer av finansiella risker som kan ge upphov till variationer i årets resultat, kassaflöde och eget kapital på grund av förändringar i valutakurser och räntenivåer. Därutöver exponeras koncernen för refinansierings- och mot­parts­risker.

Arjos finansfunktions huvuduppgift är att stödja den operativa verksamheten samt att identifiera och på bästa sätt hantera koncernens finansiella risker enligt den av styrelsen fastställda finanspolicyn. Arjos finansiella aktiviteter är centraliserade för att utnyttja stordriftsfördelar, säkerställa god internkontroll och underlätta riskuppföljningen.

Valutarisker

Valutakursrisken består i att valutakursförändringar har en påverkan på koncernens resultat och eget kapital. Valutaexponering uppstår i samband med betalningsflöden i utländsk valuta (transaktionsexponering) och vid omräkning av utländska dotterföretags balans- och resultaträkningar i svenska kronor (omräkningsexponering).

Omräkningsexponering – resultaträkning

Vid omräkning av de utländska koncernföretagens resultat till svenska kronor uppstår en valutaexponering som vid valutakursförändringar påverkar koncernens resultat.

Omräkningsexponering – balansräkning

Vid omräkning av de utländska koncernföretagens nettotillgångar till svenska kronor uppstår en valutaexponering som påverkar koncernens övriga totalresultat. Exponeringen reduceras genom att Arjo tillämpar säkringsredovisning med lån i utländsk valuta (EUR och USD) men även valutaderivat. Koncernen har även lån i euro som inte används i säkringsredovisningen. Valutarisken i dessa lån reduceras genom valutaderivat.

I tabellen lämnas upplysning om vilka lån och derivat som används till säkringsredovisning av nettoinvestering i utlandsverksamhet. Koncernen har inte redovisat någon ineffektivitet i resultatet under året.

Transaktionsexponering

Betalningsflöden till följd av försäljningsintäkter och kostnader för sålda varor i utländska valutor ger upphov till valutaexponering som påverkar koncernens resultat vid valutakursförändringar. Koncernens betalningsflöden i utländska valutor genereras främst genom koncerninterna produktflöden som sker via ett brittiskt bolag med GBP som funktionellvaluta. De viktigaste exponeringsvalutorna gentemot GBP redovisas i tabellen nedan. Baserat på koncernbolagens prognostiserade valutaflöden har finansfunktionen under 2019 säkrat de viktigaste valutaexponeringarna i enlighet med finanspolicyn. Säkring har gjorts med hjälp av valutaterminer. Verkligt värde avseende finansiella valutaderivatinstrument, som uppfyller kraven för kassaflödessäkring och redovisas i övrigt totalresultat. Under 2019 har koncernen gjort en genomgång av säkringspolicyn vilket resulterat i att policyn har ändrats under det sista kvartalet. Från denna tidpunkt hanterar koncernen enbart valutarisken avseende inträffade transaktioner och inte längre några prognostiserade flöden. Samtliga derivat enligt tidigare policy har löpt ut under 2019. Därmed använder koncernen inte längre säkringsredovisning för derivat relaterade till transaktionsexponering.

Tabellen nedan redogör för derivaten som används i kassaflödessäkringen. Koncernen har inte redovisat någon ineffektivitet i resultatet under året.

Tabellen nedan redogör för påverkan på årets resultat, omräknad till SEK, vid en valutakursfluktation om ± 5% i de största transaktionsvalutorna. Nettovolymerna utgörs av innevarande års volymer i respektive valuta.

I tabellerna nedan redovisas de utestående derivaten per balansdagen.

Finansieringsrisk

Kreditfaciliteter och lån

Inför börsnoteringen 2017, hade Arjo ingått avtal om extern finansiering om sammanlagt cirka 600 MEUR med en grupp av nordiska och internationella banker. Under 2018 etablerade Arjo ett Företagscertifikatsprogram om 4 000 Mkr som har fortlöpt under 2019. Vid utgången av 2019 hade 3 576 Mkr (2 763) emitterats. Redovisat värde uppgår till 3 573 Mkr (2 761).

Arjo har ingått avtal avseende två revolverande kreditfaciliteter denominerade i EUR med ett banksyndikat respektive en internationell bank, samt därutöver ett avtal avseende en bilateral lånefacilitet med ytterligare en internationell bank denominerad i USD. Genom dessa avtal anser sig Arjo ha en väl diversifierad låneportfölj med spridning av löptider. Därtill har Arjo en väl sammansatt grupp av såväl nordiska som internationella långivare. Arjo har som policy att refinansieringsrisken hanteras genom att teckna långfristiga bindande kreditlöften fördelade på olika löptider. Samtliga lånefaciliteter innehåller sedvanliga garantier och åtaganden, och innehåller inga restriktioner avseende utdelningar. Kreditfaciliteterna kan förfalla till förtida betalning helt eller delvis om vissa händelser inträffar, inklusive, men inte begränsat till, utebliven betalning av förfallna belopp, att de finansiella åtagandena (så kallade financial covenants) inte uppfylls, att uppsägningsgrunder enligt Koncernens övriga finansieringsavtal inträffar (så kallad cross-default) eller insolvens hos Arjo eller vissa av Arjos dotterbolag. Financial covenants utgörs av Skuldåterbetalningsförmåga (koncernens Nettoskuld i relation till koncernens EBITDA) samt Räntebetalningsförmåga ( koncernens EBITDA i relation till koncernens nettoräntekostnader). Arjo har under verksamhetsåret uppfyllt villkoren. Under 2019 har Arjo fortsatt med ett Företagscertifikatsprogram om 4 000 Mkr. Genom Företagscertifikatsprogrammet kan Arjo finansiera sig i SEK och EUR i 3 till 12 månader. Möjligheten till finansiering genom Företagscertifikatprogrammet har använts för att återbetala andra räntebärande banklån. Arjos outnyttjande revolverande kreditfaciliteter fungerar som back-up för Företagscertifkatsprogrammet.

Ränterisk

Arjo är exponerat mot ränterisk, definierad som risken för att förändrade marknadsräntor ska påverka koncernens räntenetto. Målet med Arjos räntepolicy är att på kort- och medellång sikt reducera effekten i resultaträkningen av förändrade marknadsräntor och att minimera räntekostnaden. Arjo har fokuserat på att minimera räntekostnaden och arbetat aktivt med certifikatprogrammet för att uppnå detta. Ränterisken bedöms och övervakas löpande under året av styrelsen.

Per 2019-12-31 löpte samtliga externa banklån med rörlig ränta (3-mån LIBOR och STIBOR). Lån inom Företagscertifikatprogrammet har fast ränta för respektive löptid som baseras på marknadsräntan vid emissions tillfället. Arjo kan vid varje emissions tillfälle välja mellan att använda Företagscertifikatprogrammet eller utnyttja koncernens finansieringsavtal beroende på vad som är mest fördelaktigt. Beräknat på Arjos räntebärande skulder per 2019-12-31 skulle en momentant förändrad genomsnittsränta om ± 1%-enhet för de valutor som finns representerade i koncernens räntebärande skulder medföra förändrade räntekostnader om ± 63 Mkr på årsbasis, vilket skulle påverka nettoresultatet och eget kapital med ± 50 Mkr.

Kredit- och motpartsrisk

Arjos finansiella transaktioner ger upphov till kreditrisker gentemot finansiella motparter. Med kreditrisk eller motpartsrisk avses risken för förlust om motparten inte fullgör sina förpliktelser. Finanspolicyn anger att kreditrisken skall begränsas genom att endast motparter med god kreditvärdighet accepteras samt genom fastställda limiter. Per den 31 december 2019 uppgick den totala motpartsexponeringen i derivatinstrument till -42 Mkr (-70 Mkr). Kreditriskerna i utestående derivat begränsas av de kvittningsregler som avtalats med respektive motpart. Koncernen har ISDA-avtal med samtliga av sina väsentliga motparter för upplåning och handel med finansiella instrument. För de finansiella tillgångar och skulder som är föremål för rättsligt bindande kvittningsavtal eller liknande avtal tillåter varje avtal mellan företaget och motparterna avräkning av relevanta finansiella tillgångar och skulder. Derivaten har bruttoredovisats i balansräkningen. Koncernens likviditet placeras som bankinlåning med låg kreditrisk genom fördelning på flera banker med hög kreditrating. Arjo har ett bankkonsortium bestående av 8 olika banker vars kreditbetyg ligger i intervallet A- till AA-.

Reserv för förväntade kreditförluster

Arjos kundfordringar är kortfristiga till sin natur och riskbedömningshorisonten är därför kort. Kreditrisken begränsas av en diversifierad kundstock med god kreditvärdighet då en stor andel är offentliga kunder. En kollektiv bedömning görs av nedskrivningsbehovet för kundfordringar med låg kreditrisk. En individuell bedömning görs för kunder med försämrad kreditrisk.

Upplysning om verkligt värde på räntebärande lån och andra finansiella instrument.

Arjos långfristiga lån har rörliga räntor och därmed bedöms det verkliga värdet överensstämma med det redovisade värdet. Arjos kreditrisk har inte väsentligt förändrats sedan ingången av avtalet. För övriga finansiella tillgångar och skulder bedöms också det verkliga värdet överensstämma med redovisat värde på grund av den korta förväntade löptiden.

Verkligt värde för valutaterminskontrakt fastställs genom användning av kurser för valutaterminer på balansdagen, där det resulterande värdet diskonteras till nuvärde. Samtliga derivat återfinns inom nivå 2 i värdehierarkin. Koncernen har en skuld för en tilläggsköpeskilling relaterat till förvärvet av ReNu i USA som återfinns inom nivå 3 i värdehierakin. Årets förändring av skulden är främst relaterat till valutakursförändringar.

I nedanstående tabeller framgår koncernens finansiella instrument per kategori.

Nedanstående tabell visar de koncernens avtalsenliga och odiskonterade kassaflöden från de externa finansiella skulderna på balansdagen fram till den avtalsenliga förfallodagen.